| 平效的提升和渠道的新增促进公司全年收入稳定增长。平效的提升:2011年公司设计款式上万款，推出多个产品系列，产品延伸至时尚度高的都市系列，产品的丰富和创新保障公司收入的稳定增长;多元化深度营销有力提升了品牌形象;拓展一二线城市百货、shoppingmall形式终端，提升渠道形象。以上几点共同促进了店铺平效的提升，直营渠道近来的平效提升在20%以上。渠道数量的增长:预计2011年渠道增长超1100家，渠道增长以加盟为主，公司在不断尝试新的渠道模式，开拓了tagline精品店、折扣店，MC童装店也是增长亮点。 美邦服饰2011年度业绩快报点评:渠道模式升级创新,2012稳健增长可期-，归属母公司净利润增速大超收入增速。公司经营趋于稳健，对费用率的控制把控到位，2011年由于公司对销售、管理费用率控制较好，使得利润增速大超收入增速。 存货与经营现金流情况都有积极改善。2011年末存货消化至25亿，其中70%左右为2011年的货品，2012年春夏产品10%左右。公司2012年上半年会持续较大的打折力度来消化2011年春夏库存，2012年存货情况将趋于正常。旧款的打折会造成毛利的一定下降，但公司会通过提升产品设计和渠道服务来维持甚至提高新款的终端折扣。经营现金流情况持续改善，2011年Q3现金流为正2.7亿，预计全年经营现金流维持较高正水平。 2012年围绕渠道升级来进行产品升级。随着 升级，居民的购买越来越向大型百货、shoppingmall倾斜，公司未来将重点培育该类渠道，并围绕渠道的特点，打造适合渠道特点的产品，推出时尚度更高的产品，拓宽产品的价格带。另一方面，公司将提升时尚款供应链反应速度，争取将前导期缩至2周-1个月，目前公司还在不断提升时尚产品的比例。 预计2012有望维持25%以上收入增速，且持续管控费用，保障较高利润增速。 投资评级:预测11/12/13年EPS为1.21/1.46/1.88元，对12年业绩给予22倍PE，6个月目标价32.12元，维持强烈推荐评级。  ·推动金融创新防范金融风险 ·美国四成新生儿为非婚生成年轻世代新主流 ·国信香港：维持天溢果业买入目标价2.9元 ·华富嘉洛：A股强势料恒指向上突破机会较大 ·黄国英：外围强势恒指上望21800水平机会大 ·东锋股份最大客户注册资本仅50万引质疑 服饰·中国宝安“石墨烯”三大谜团待解谁在炒作 ·新鸿产涨0.25%纯利增13%符预期 ·田生集团半年少赚29%至3313万不派息 ·新鸿产公布业绩今早股价微升0.415% |
